中國(guó)MLCC用鎳粉行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)*制定者深耕電子專用高端金屬粉體材料

公司研發(fā)優(yōu)勢(shì)突出，是國(guó)內(nèi)MLCC用精細(xì)鎳粉的龍頭企業(yè)。公司是國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)化使用常壓下等離子體加熱氣相冷凝法制備技術(shù)生產(chǎn)電子專用高端金屬粉體材料的企業(yè)，主要產(chǎn)品包括納米級(jí)、亞微米級(jí)鎳粉和亞微米級(jí)、微米級(jí)銅粉、銀粉、合金粉，并主要應(yīng)用于電子元器件制造，其中鎳粉、銅粉主要應(yīng)用于MLCC（片式多層陶瓷電容器）的生產(chǎn)，并廣泛應(yīng)用到消費(fèi)電子、通信、航空航天等其他工業(yè)領(lǐng)域當(dāng)中。

公司是目前世界范圍內(nèi)少數(shù)幾家具備規(guī)�；�生產(chǎn)能力的MLCC用鎳粉供應(yīng)商，同時(shí)也是我國(guó)*部電容器電極鎳粉行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)*起草和制定單位。

下游MLCC行業(yè)龍頭集中趨勢(shì)已成戰(zhàn)略合作全球TOP2巨頭三星電機(jī)

當(dāng)前全球MLCC市場(chǎng)龍頭集中趨勢(shì)已成，戰(zhàn)略合作全球巨頭三星電機(jī)多維度助力公司成長(zhǎng)。2018年全球前十大廠商合計(jì)占據(jù)93.80%的市場(chǎng)份額，其中日本村田和三星電機(jī)為行業(yè)市占率TOP2企業(yè)。中國(guó)內(nèi)資企業(yè)的高端MLCC產(chǎn)品尚處在起步階段，潛力可期。

三星電機(jī)目前為公司*大直銷客戶，其作為全球MLCC市場(chǎng)份額占比超過(guò)20%的TOP2生產(chǎn)商，實(shí)力雄厚。公司通過(guò)與三星電機(jī)合作，既有助于提升自身研發(fā)制造能力及自身品牌知名度，又有助于公司進(jìn)一步拓展在MLCC用金屬粉體材料領(lǐng)域的商業(yè)機(jī)會(huì)，提升持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)力。同時(shí)，三星電機(jī)MLCC產(chǎn)品的先進(jìn)程度決定了其對(duì)公司高端的小粒徑粉體采購(gòu)需求大，助力公司盈利水平提升和后期成長(zhǎng)。

受益新能源和5G景氣周期國(guó)產(chǎn)化浪潮助推成長(zhǎng)

受益5G換機(jī)潮和新能源車標(biāo)MLCC的需求增長(zhǎng)，公司有望受益下游行業(yè)高景氣傳導(dǎo)和國(guó)產(chǎn)化浪潮的雙重推力。公司產(chǎn)品是電子信息產(chǎn)業(yè)的基礎(chǔ)材料，下游MLCC趨向小型精密化，高性能超細(xì)納米鎳粉對(duì)MLCC的發(fā)展至關(guān)重要。隨著智能消費(fèi)電子產(chǎn)品的普及更新、新能源汽車等帶來(lái)的汽車電子化水平的提高、5G通信的推廣、高端制造以及航空航天產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，市場(chǎng)對(duì)于公司產(chǎn)品的需求量將不斷增加。

同時(shí)，3D打印金屬材料、電子屏蔽材料、高端機(jī)床刀具制造材料、金屬粉末注射成型材料等領(lǐng)域都可能成為公司產(chǎn)品今后的重要應(yīng)用方向。

盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)

公司作為國(guó)內(nèi)MLCC用鎳粉龍頭企業(yè)，未來(lái)有望受益下游高景氣和國(guó)產(chǎn)化浪潮的雙重推力。假設(shè)公司投產(chǎn)計(jì)劃穩(wěn)步推進(jìn)，產(chǎn)能利用率及綜合毛利率水平穩(wěn)健提升，我們預(yù)計(jì)，2020年至2022年公司歸母凈利潤(rùn)分別為1.69億元、2.18億元、2.92億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.65元/股、0.83元/股、1.12元/股，對(duì)應(yīng)目前PE為67、52、39倍，給予2022年P(guān)E50x，對(duì)應(yīng)目標(biāo)股價(jià)56元/股。*覆蓋給予“買入”評(píng)級(jí)。